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为何巴菲特现在就应该开始买入迪士尼?

admin 财经 2020-08-11 15 0 巴菲特迪士尼

上月再挫9% 今年 经济堪忧 港出口陷深渊
「外资」沽物业 上环楼全幢售
迪士尼门票终于太贵了吗?

纠正错误永不嫌迟。

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众所周知,华伦•巴菲特(Warren Buffett)曾经持有名为华特•迪士尼(NYSE:DIS)的小型娱乐和主题公园营运商。不过,那已是1960年代市场风起云涌时的事。巴菲特和他的公司在持股一年多后便沽货,赚到50%利润。这看似是个明智之举,除了一个小问题:迪士尼此后成为世界上最知名的娱乐工厂,意味巴菲特一路上舍弃了数十亿美元的利润。 

不过,纠正错误永不嫌迟,迪士尼近日股价向下,似乎正是巴菲特的巴郡(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)弥补错误的好时机。正如笔者在3月底(错误地)认为自己无需急于增加持仓一样,那时笔者认为迪士尼的表现在疫情的封城令下有太多未知之数,况且该股已占笔者投资组合的约5%。

然而,对于没有持股的投资者而言,尤其是世上最知名的价值型投资者,迪士尼在2020财年第二季结束后似乎甚具吸引力。

估值处多年来最低水平

迪士尼最近一季(截至2020年3月28日止的三个月)的业绩一遍混乱。在直接面向消费者(DTC)的串流媒体平台(Disney+、Hulu和ESPN+)和媒体网络带动下,迪士尼收入按年增21%,但增长被迪士尼乐园和度假村关闭所抵销。因此,自由现金流(营运现金流减去资本支出)下降30%至19.1亿美元。   

公司也带来些好消息,包括上海迪士尼度假区将于5月11日起分阶段重新开放,但不用多说,迪士尼下季的情况将会更差,因美国的两大度假园区仍然关闭、戏院停业、迪士尼大片无法上映,体育赛事亦需搁置。迪士尼在2019年初斥资710亿美元收购21世纪霍士(21st Century Fox)时,盈利状况本已很难预测,而新型肺炎疫情更是雪上加霜。由于迪士尼过去12个月的自由现金流目前为负数(实数为负3.14亿美元),盈利为本的估值指标对评估现时应否买入迪士尼并没太大帮助。

不过,巴菲特一个古老且常被弃用的估值方法让笔者认为,迪士尼应被列入这位奥马哈先知的「候选名单」。迪士尼目前的市帐率 为2.0倍,是自2008年至2009年金融危机以来最低,再加上迪士尼的长期股本回报率(净资产的盈利能力)平均达双位数,对多年来蠢蠢欲动的投资者而言,这个魔幻王国现在似乎很「抵买」。

汇丰vs.恒生银行:谁胜一筹?

上月再挫9% 今年经济堪忧 港出口陷深渊 「外资」沽物业 上环楼全幢售 汇丰控股(SEHK:5)在港成立促进国际贸易长达150年,期间历经诸多高低顺逆。 兴办早期,世界和平稳定,国际贸易日益增长,带动汇丰业务一日千里,度过数十载的繁荣时期。 后来,经济受挫及战乱对汇丰造成冲击,令其业务步入寒冬。1930年代,全球经济衰退,使汇丰的储备几乎耗尽,只能挣扎求存。 二战期间,日军侵港,俘虏大量英国人员,令汇丰经营业务难上加难。 汇丰走过高低顺逆,哪么过去十多二十年表现又如何呢? 更重要的是,汇丰与其同业兼全资附属公司恒生银行有限公司(SEHK:11)相比,表现谁胜一筹? 汇丰与恒生银行的表现比较 在总回报方面,计及股息和股份分拆后,恒生银行创造的回报自2010年初开始超越汇丰。  2010年1月4日至2

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