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摩根市场洞察-大陆复苏上轨道 A股牛市篇章尚未结束

admin 快讯 2020-07-26 18 0
摩根投信环球市场策略师 林雅慧

7月以来高温炎热的气候,似乎也延烧到金融市场的投资热度,受惠于联准会采取零利率与无限量化宽松货币政策,以及全球资金风险偏好持续回升下,再加上美元指数走贬所营造出资金轮动外溢效果,激励亚洲货币近来走势表现亮眼。其中人民币过去一个月升幅约1%左右,中间价更一度升破7.0大关,不论是带动亚洲区域的投资人气,或是对中国市场的行情来说都是重要信的心指标。

量能推升下,A股本月迄今两位数涨幅领先全球,尽管官方适度为短线过热的氛围降温,但A股牛市的篇章似乎尚未完结。

资金面与基本面加持

陆股后市不看淡

就资金面评估,投资人可留意三个面向,第一是随着当地资本市场渐进式开放,大型指数机构如MSCI及富时罗素等,都可望逐步增加A股权重,例如近期富时罗素A股纳入因子就由原本的17.5%调高为25%,使中国A股占富时新兴市场指数的权重达约6%,这种指数机构所带来的相关被动型资金买盘,在未来都不容忽视。

第二是中国境内家计资产配置的调整。根据中国人行数据显示,截至6月底,中国家计单位存款约90兆人民币,相较去年12月的82兆成长近一成,显示在房地产市场多年受到调控、官方整顿非法理财工具,再加上本波行情又急又快的情况下,都让中国境内的投资者对股市的配置比率持续攀升。

第三是中国千禧世代的崛起,他们勇于承担风险的投资行为,也是推升A股行情的重要关键。中国在月初公布的6月份财新制造业PMI达51.2为今年新高,服务业PMI升至58.4同样亦创下下十年新高,进出口数据也双双转为正成长,中国经济已确认复苏的轨道。

不同于联准会在2015当年的计画升息,目前全球央行正采取大规模宽松货币以提供充沛的流动性,且现阶段沪深300年指数预估本益比约18倍左右,明显低于2015年6月的近23倍,代表直接将目前A股的行情类比为2015年的走势并不适宜。长线而言,中国的科技、医药及特色消费等新经济主题依旧是看好的题材。

政策淡化不确定

有助多元股债布局

尽管中美关系、11月美国大选与疫情发展都会增添波动再起的可能性,可以确定的是,在复苏初期阶段,不论是宽松货币的维持及财政刺激等政策面的加持,皆有助适度淡化市场震荡。倘若投资人的投资时间轴能适度拉长,全球景气复苏的态势、企业获利转向正成长的趋势将更为明确,伴随低利率期间可能延续更长一段期间,资产配置不宜过度保守,反而应该要适度的承担部分风险,采取多元股债配置的方式以掌握收益与成长的机会。

下半年债券投资 多元配置为宜

随政府及央行财政政策与货币政策的强力支撑,债券市场流动性显著改善,全球资金连续三个月回流高收益债券市场。法人表示,大部分债券长期评价仍便宜,不过,下半年要留意三变数,多元布局各券种应是较佳投资高收益债策略。 近期公司债发生违约、信评调降和堕落天使的数量增加,富达投信表示,自3月25日以来至7月上旬为止,美高收债券基金买超金额高达500亿美元。7月初以来迄今,B级债涨1.27%,优于BB级债上扬1.24%、CCC级债的1.11%。各类产业债又以科技债表现最为突出,上涨1.99%,较第一季时有明显改善。 联博集团全球多元固定收益投资组合经理马修.谢尔

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